北方餅幹的利潤麵臨壓力

北方食品(Northern Foods)是英國零售業自有品牌食品的最大供應商，餅幹占其利潤的20%，利潤率普遍高於該公司其他產品係列(披薩、特色麵包、速食、蛋糕、甜點等)。但上述金融分析師表示，原材料成本不斷上升，再加上消費者健康意識日益增強、投資相對缺乏等其他更為模糊的因素，已開始嚴重侵蝕福克斯的盈利能力，這可能是該公司尋求剝離日益非核心業務的跡象。

但GS認為，如果該公司決定走這條路，它必須迅速采取行動。零售業的整合(例如，莫裏森收購了西夫韋)，以及Northern的最大客戶瑪莎百貨(Marks & Spencer)最近宣布的投資組合調整，都可能意味著潛在交易量的大幅下降。

GS強調，福克斯在英國市場的主要競爭對手之一聯合餅幹公司(United Biscuits)最近公布的業績，證明餅幹業務的時間可能所剩無幾。今年上半年，該公司的毛營業利潤下降了12%，同期利潤率下降了160個百分點。該公司生產mcions等品牌。

不過，與福克斯相比，UB處於更有利的位置，能夠安然度過這場風暴。它已經是該國最大的餅幹製造商，在品牌餅幹市場占有約20%的份額，而從達能(Danone)手中收購雅各布麵包店(Jacob’s Bakery)將進一步增強自己的實力，使其市場份額進一步增加6%。

GS表示，聯合利華和雅各布斯的合並將使後者的盈利能力大幅提高(高達40%)，從而增加Northern的壓力，後者的市場份額約為7%。“在英國餅幹行業產能利用率相對較低的曆史上，(UB和雅各布斯之間)擬議的合並可能會導致競爭加劇。”分析師表示。

Northern顯然明白削減成本的必要性，它最近將福克斯與旗下的埃爾克斯(Elkes)子公司合並，並表示此舉將比當前財年每年節省200萬英鎊的成本。但GS表示，北方石油將不得不利用這些節省下來的成本，加大對其品牌的營銷支持力度——如果該公司要維持其市場份額，這一點至關重要。聯合餅幹公司認為，促銷支出增加是其利潤增長乏力的主要原因。

更糟糕的是，市場普遍向低價產品轉移——至少UB是這麼認為的——這對試圖通過漲價來抵消更高投入成本的餅幹製造商來說不是好消息。