卡夫食品(Kraft Foods)啟動收購吉百利

報價一個初始對吉百利的估值約£102億(167億美元)被吉百利拒絕明確,促使卡夫公開出價為了“鼓勵”,進一步這個過程。吉百利的股價飆升35%在倫敦交易的消息。

卡夫提出£3或者4.92美元現金和0.2589股卡夫新股換取吉百利一股,吉百利的估值為每股£7.45,代表31%的溢價的吉百利上周五收盤價£5.68。

吉百利脆弱

卡夫對吉百利被吹捧為一個可能的買家自從去年五月美國軟飲料業務的分離,使其容易受到收購。一個月前,吉百利失去地位全球箭牌糖果領袖火星後支付了230億美元的全球業務。

聯合卡夫和吉百利將大大擴大全球影響力的企業和創造協同效應價值在該地區625美元,據卡夫公司董事長兼首席執行官艾琳·羅森菲爾德。300美元將在運營積累儲蓄200美元來自行政成本,從營銷和銷售125美元。

“越來越我們看到糖果行業整合的一個原因,我覺得這兩家公司的結合是一種引人注目的命題,“羅森菲爾德在與分析師的電話會議上說。她說她認為一個獨立的吉百利“價值創造的機會有限”。

有吸引力的協同效應

吉百利合並將使卡夫獲得快速增長的口香糖的基礎範疇,在吉百利擁有市場領先品牌包括Trident和大廳。卡夫也將受益於吉百利的廣泛的地理範圍,特別是其發展中印度和墨西哥市場的強勢地位。就其本身而言,吉百利將利潤從卡夫的廣泛的分銷網絡在俄羅斯,中國和巴西,根據羅森菲爾德。

卡夫還發誓要拯救工人工作在Somerdale英國吉百利的工廠,布裏斯托爾預計接近吉百利生產轉移到波蘭。

卡夫和吉百利之間的任何交易都需要雙方股東的批準。卡夫現在可能會帶回來一種改進提供或發起敵意收購吉百利。另一種可能性是一個計數器收購雀巢或好或兩者的結合。

被低估了嗎?

一些分析師認為,卡夫的初始報價低估了吉百利。“我們認為16倍EBITDA是一個合理的多,”Bernstein分析師安德魯·伍德說。“火星支付19.5倍EBITDA為箭牌2008年5月,也可以說是吉百利更多利潤增長潛力比箭牌。”2008年15倍EBITDA圖值每股吉百利£8.55。